Nesse cenário de forte instabilidade mundial, sempre pensamos em Blue Chips. Porém, há empresas menores que podem ser até mais defensivas. Falaremos sobre uma delas, a Jalles Machado (ticker JALL3), que possui valor de mercado de r$ 3,2 bi, P/L de 9,2x, EV/Ebitda de 3,7x e baixa alavancagem operacional.

A Jalles Machado é uma Usina focada na produção de açúcar (normal e orgânico), etanol, energia, saneantes e levedura. Possui diversas características que a deixa operacionalmente mais segura para momentos como o atual. Vamos iniciar falando sobre alguns deles:

Processo Produtivo: tendo como matéria-prima a cana de açúcar, está sujeita à instabilidade climática, assim como todo setor agrícola. De forma a mitigar essa situação, a companhia possui 100% de cana própria (total gestão sobre ela), com toda produção mecanizada e irrigada (menos dependente de chuvas);

Diversificação de Produtos: de forma ágil, a companhia consegue optar pelo percentual de produção de seus principais produtos: açúcar e etanol (com algumas limitações). Assim, se o preço do açúcar sobe, consegue priorizar sua produção, e vice-versa com etanol. Além disso, é um forte exportador de açúcar orgânico, inclusive com marca própria (Itajá), que garante maior prêmio e estabilidade na cotação do mesmo;

Alta no Petróleo? Sem problema: 40% de sua receita atual vem do etanol, que possui relação direta com o Petróleo (especialmente quando repassada aos postos, como vem acontecendo). Ou seja, qualquer aumento de frete eventualmente causado pelo aumento nos combustíveis, será amplamente inferior aos ganhos de aumento do preço do Etanol.

detalhe: o ano fiscal da Jalles é diferente: 2022 vai de abr21 a mar22. Dados acima mostram os 9 primeiros meses de 2022 (abr21 a dez22).

Fertilizantes: todos devem estar acompanhando o aumento de custos de fertilizantes químicos e suas matérias-primas ocasionadas pela guerra Rússia – Ucrânia. Isso causa aumento de custos para todo setor agrícola. Porém, a Jalles possui uma grande vantagem comparativa: 30% de suas plantações são totalmente orgânicas, ou seja, não utilizam fertilizantes ou defensivos químicos. Além disso, no restante da produção, a companhia já consegue substituir 70% do uso de potássio (K).

ESG: Há uma discussão muito grande mundo a fora sobre a utilização de fontes renováveis de energia e emissões de CO2 na atmosfera. Essa é outra vantagem da Jalles, que possui a melhor nota no renova Bio, ou seja, é a mais eficiente que a média do mercado em emissão de CO2, o que aumenta a busca pelos seus produtos e o preço do crédito de carbono, que por sinal, vem subindo bem nos últimos meses.

Cogeração de Energia elétrica: Brasil já passou por períodos de crise hídrica (inclusive recentemente). A Jalles gera, em parceria, energia limpa e renovável a partir do bagaço e da palha da cana, para consumo próprio e venda no mercado do excedente.

Jalles Machado em Números

O ano fiscal da companhia, de forma a acompanhar o calendário agrícola, começa em abril e termina em março do ano seguinte. Dessa forma, até o momento, foram anunciados os números dos 9 primeiros meses desse calendário, já tido como 2022 (abr21 a dez22):

Receita atingiu R$ 1,3 bi no ano e R$ 423 mm no trimestre, crescendo 37% e 44%, respectivamente, com 89% das vendas no mercado interno.

Já o Ebitda subiu ainda mais, atingindo R$ 1,15 mm nos últimos 12 meses e R$ 291,5 mm no trimestre, alta de 62% e 77%, respectivamente.

Já o Lucro Líquido atingiu R$ 275 mm no ano e R$ 169,5 mm no trimestre, alta de 177% e 235%, respectivamente.

A Jalles divulga também o “lucro caixa”, onde também apresentou crescimento de 165% no ano e 381% no trimestre.

A dívida líquida cresceu 14,7%, com forte aumento de capital de giro e investimentos, contrabalanceado pela forte geração de caixa operacional, terminando em R$ 227,4 mm, alavancagem muito baixa, de 0,2x o ebitda.

Quer conhecer mais sobre a companhia? Assista entrevista exclusiva que fizemos com a Jalles nos últimos dias:

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NÃO SE TRATA DE RECOMENDAÇÃO DE COMPRA OU VENDA

Sobre o Autor: Victor Kietzmann Junior é Economista formado pela FEA e atua individualmente há mais de 20 anos no mercado de ações.

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