Poucas empresas listadas na bolsa despertam tantos sentimentos contraditórios como a Oi. Disputas intermináveis entre os que acreditam ser uma empresa fadada ao fracasso e os que a apontam como a “nova Magalu” acontecem entre pequenos investidores e até grandes instituições financeiras.
Porém, uma dúvida parece ser comum a todos: o que motiva a diferença na cotação entre seus papeis preferenciais e ordinários?
A explicação que sempre encontrei foi relacionada à liquidez: como as preferenciais possuem menos papeis, a força compradora poderia fazer seu preço subir mais. Porém, usando a lógica, o movimento reverso (pressão vendedora), deveria voltar a igualar as cotações, o que não vem ocorrendo nos últimos anos:

A questão do Tag Along também poderia ser um dos motivos, mas a vantagem estaria com as ordinárias e não com as preferenciais.
A explicação, aparentemente, se encontra no Estatuto Social da empresa, local onde a maioria dos investidores acabam ignorando em suas análises.
*atenção: As explicações que seguirão são mais densas do que as que apresentamos normalmente. Caso prefira, veja o parágrafo final onde fazemos um resumo sobre o tema.
De acordo com o estatuto: “Art. 12 – As ações preferenciais não têm direito de voto, sendo a elas assegurada prioridade no recebimento de dividendo mínimo e não cumulativo de 6% (seis por cento) ao ano calculado sobre o valor resultante da divisão do capital social pelo número total de ações da companhia ou de 3% (três por cento) ao ano, calculado sobre o valor resultante da divisão do patrimônio líquido contábil pelo número total de ações da companhia, o que for maior”.
Na prática, isso significa que, caso a distribuição de dividendos venha a ocorrer (o que certamente não é para o curto prazo), um montante significativo dele será destinado às ações preferenciais. Ficou perdido no texto? Vamos ajudar com as contas:
- Importante saber que, na data de hoje, o Capital Social da empresa é de R$ 32,5 bilhões (utilizaremos o capital social pois o mesmo é maior do que o Patrimônio Líquido).
- A distribuição entre as ações é a seguinte:

- Dessa forma, o Capital Social equivalente a cada ação preferencial (oibr4) é de R$ 5,46. O valor de dividendos prioritários (6%) equivalem a R$ 0,33 por ação, ou R$ 51,7 milhões no total.
O que isso significa na prática? Assumindo que a Oi passe a distribuir dividendos, 100% do valor distribuído até R$ 51,7 milhões, iriam aos detentores das ações preferenciais. Tendo como base o topo desse valor, teríamos R$ 0,33 por ação. Pela cotação atual do papel (R$ 1,41), esse valor representaria 23% do valor investido (dividend on cost).
Assim, os acionistas ordinários apenas passariam a receber dividendos, caso os mesmos sejam superiores a esses 6% do Capital Social (aqueles R$ 51,7 milhões). Para que as ações ordinárias recebam os mesmos R$ 0,33 por ação, o valor dos dividendos a serem distribuídos deveriam ser de R$ 1,9 bilhões. Após esse valor, os dividendos seriam sempre divididos de forma igualitária.
Resumo:
Dividendos de até R$ 51,7 milhões: apenas oibr4 receberiam dividendos, podendo chegar a 0,33 por ação;
Dividendos entre R$ 51,7 milhões e R$ 1,9 bilhões: as ações oibr3 passariam a receber dividendos também, podendo chegar a 0,33 por ação.
Dividendos superiores a R$ 1,9 bilhões: tanto as ações preferenciais quanto as ordinárias receberiam os mesmo valores por ação.
E agora? Qual papel é melhor? Essa decisão depende muito do perfil do investidor e de suas expectativas quanto aos resultados da empresa.
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NÃO SE TRATA DE RECOMENDAÇÃO DE COMPRA OU VENDA
Sobre o Autor: Victor Kietzmann Junior é Economista formado pela FEA e atua individualmente há mais de 20 anos no mercado de ações.
Excelente matéria.
Muito o obrigado pela generosidade em beliscar as informações é compartilhar. Tô compradasso em oi. Aliás só tenho oi.
Muito obrigado! Seja sempre bem-vindo ao nosso Portal.
Tô aumentando meu lote, subindo o patamar.
Bota fé msm ? Qual sua idéia pra longo prazo ?
Estou pensando em comprar 3.000 ações da Oi amanhã,acham q ela teria fôlego pra ser uma nova Magalu no futuro ?
Eu acredito no sucesso da oi, caso ela consiga vende as suas operações móvel, ela vai conseguir zera a sua dívida, e vamos vê uma subida na sua receita na internet fibra, fixo e tv.
TOP! excelente análise.
Em caso de falência da empresa.
As Preferências possuem as mesmas obrigações que as Ordinárias?