• Resultados Consolidados: Receita Líquida de R$ 166,9 milhões (+35,8% sobre 1T19) Resultado Bruto de R$ 79,2 milhões (+51,1%), EBITDA Ajustado de R$ 53,8 milhões (+108,9% ) e Resultado Líquido de R$19,0 milhões (+61,1%)
  • Aeroporto Executivo atingiu taxa de ocupação de hangares em 100%
  • Captação de R$ 300 milhões (Debêntures) em Abr-20, prazo de 6 anos, CDI+1,55%a.a. em parte usado para pré-pagar dívidas curtas e mais caras e reforçar a liquidez da companhia

As diversas ações restritivas de circulação de pessoas levaram a redução abrupta da atividade econômica. As atividades de Renda Recorrente e Hospitalidade e Gastronomia foram negativamente afetadas.

Impactos da COVID-19

Medidas tomadas

Aceleração da estratégia digital da JHSF

  • CJ FASHION : Vendas +307,9% e Pedidos +49,0%
  • CJ CONCIERGE: Vendas +240,8% (jan+fev x mar+abr)
  • DELIVERY FASANO: Pedidos +1.343% (jan+fev x mar+abr)
  • JHSF REAL ESTATE SALES: Usuários +453,3% (últimas 5 semanas)
  • Lançamento da REVISTA CJ EM CASA
  • JHSF Labs com forte pipeline
  • Comunicação Multiplataformas e via Mídia Social

Reforço da liquidez do balanço e redução do custo financeiro

  • Emissão de ações em Nov’19  +R$ 500 milhões reforçando a estrutura de capital
  • Alongamento do perfil da dívida em no biênio 19/20: 90% LP e 75% ainda em carência com 62% em CDI, 33% em IPCA e 5% em TJLP
  • Relação Dívida Líquida/EBITDA Ajustado 1,2x
  • Debêntures de R$ 300 milhões em Abr-20

O quadro abaixo mostra os highlights de cada linha de negócio da JHSF no trimestre:

Os businesses de Incorporação e Renda Recorrente atingiram receitas e margens superiores às do 1T19.  

Em Hospitalidade e Gastronomia a Receita líquida caiu 7,1% na comparação assim como as margens foram substancialmente piores, tendo sido gerado um EBITDA Ajustado negativo no 1T20.  A queda das receitas aconteceu pelo fechamento das operalçoes a partir da 2ª quinzena de Mar-20.  As plataformas de delivery, Gero Panini e Fasano, criaram alternativa para que a Companhia possa atender seus clientes durante o período em que o atendimento nos restaurantes está suspenso.  Os custos cresceram com a inauguração de 3 novas operações do Gero Panini, a implementação de Delivery Fasano e, principalmente, com descarte de alimentos perecíveis comprados anteriormente ao Estado de Emergência (doados ou descartados).

O Aeroporto Executivo (inaugurado em Dez-19), teve sua receita composta por operação aeroportuária (hangaragem e movimentos), taxi aéreo e compartilhamento de aeronaves, o Catarina Jets. No plano operacional, o nível de ocupação da capacidade de hangaragem é significativamente superior ao projetado para o final do 1T20, ainda que a quantidade de operações (pousos e decolagens) seja inferior, decorrente das restrições impostas a circulação de pessoas, não só no Brasil como no mundo.

Atenção com as PPIs

As DFs da JHSF tem uma particularidade no negócio de Renda Recorrente que merece atenção por seu forte impacto na lucratividade da empresa.  É o cálculo do valor justo das PPIs (Propriedades para Investimentos), de efeito não caixa,  que é apurado todo trimestre.  No nosso post “JHSF (JHSF3) em 2019 teve um desempenho classe AA” explicamos os princípios econômico e contábil deste registro.  O valor justo das PPIs é apurado trazendo-se a Valor Presente os fluxos de caixa esperados nestas propriedades.  Até a eclosão da pandemia, as perspectivas econômicas positivas e a drástica redução das taxas de juros levaram a uma valorização contínua das PPIs. 

Como referência:  A apreciação do valor das PPIs contabilizado no ano de 2019 foi de R$ 437 milhões.  Esso valor equivale a 69% da Receita Líquida Consolidada que foi R$ 636,8 milhões no ano e cerca de 134% do Lucro Líquido do período que foi de R$ 326,7 milhões.

No 1T20 o ajuste positivo das PPIs foi de R$ 28,2 milhões, equivalente a 17% da Receita Líquida Consolidada de R$ 166,9 milhões.

O novo cenário econômico, contracionista e com perspectivas mais negativas que positivas, pode fazer com que este ajuste se torne negativo.  Os ganhos passados podem ser devolvidos em algum grau.

Nota:  Este post foi elaborado a partir de informações obtidas da central de download da área de RI da JHSF e da Telecom feita em 15-Mai.

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NÃO SE TRATA DE RECOMENDAÇÃO DE COMPRA OU VENDA

Sobre o Autor: Claudio R. Cusin é Engenheiro Mecânico formado pela Poli (USP) e Economista formado pela FEA (USP). É atualmente consultor de finanças tendo trabalhado no mercado financeiro por 30 anos. Foi Diretor de Credito e de Risco em vários bancos de investimento e comerciais.  Email: claudio@smallcaps.com.br

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