2020 foi um ano realmente atípico: volatilidade maluca na bolsa, com direito a 6 circuit breakers. A bolsa, que havia passado dos 116 mil pontos, chegou perto dos 60 mil ainda em março. Porém, ainda de forma surpreendente, presenciamos as bolsas mundiais muito próximas de suas máximas históricas nos momentos atuais.

Especialmente falando sobre a bolsa brasileira, podemos afirmar que diversos papeis ainda não estão nem perto de seus patamares históricos pré-covid. De forma a encontramos novas oportunidades ainda esquecidas pelo mercado, conversamos com Werner Roger, da Trígono Capital, em mais uma entrevista exclusiva, que publicaremos em duas matérias. Segue a primeira parte:

Portal Small Caps: Com a recuperação do Bovespa, algumas ações (especialmente Small Caps) acabaram ficando para trás. Quais oportunidades você enxerga nesse sentido?

Várias, nossa visão é que o mercado é muito top-down, alguns setores foram privilegiados, como varejo e outros foram esquecidos.

Vimos PMI industrial do Brasil maior que o da China. Continuamos no setor industrial, ligado a infraestrutura, agrícola e logístico.

 Constatamos com informações públicas, que as vendas de caminhões, no mundo todo, encontram-se elevados. A Tupy (TUPY3), focada em blocos e cabeçotes focada em pesados, irão parar suas produção apenas nos dias 24 e 31 de dezembro, mostrando a demanda aquecida.

São Martinho (SMTO3), com preço do açúcar subindo em dólar e preço do etanol recuperado, estão realizando uma série de melhorias, em contrapartida a ação valorizou apenas 12% nem perto da valorização de 30% do cambio.

Voltando a Tupy, com 85% das receitas em dólares, setor de caminhões e linha amarela nos EUA estão se recuperando muito fortemente e suas ações ainda apresentam queda de 15% no ano, mesmo com a valorização do dólar. O terceiro trimestre de 2020 foi o melhor resultado da companhia e gradativamente cada trimestre tende a ser ainda melhor. Ainda está com 60% da capacidade e portanto ainda tem muito espaço para seguir crescendo.

Outa que ficou atrasada é a Ferbasa (FESA4). O ferro silício está subindo forte lá fora, está faltando produto. As ações da Ferbasa estão com -4% no ano, mesmo com esse câmbio, produção plena e o PLD em 520 reais. A Ferbasa deve vender energia em dezembro e janeiro com menos produção de ferro cromo.  Além disso, no ano que vem, a Ferbasa não terá perdas elevadas com seu hedge cambial como aconteceu em 2020. No máximo 50 milhões contra os 200 milhões de reais em 2020. Se o real se valorizar será menor ainda. Então a Ferbasa virá com resultado muito forte ano que vem, com câmbio, produção, energia e preço. O governo da África do Sul pretende tributar o ferro cromo em 30% em março, o que vai impactar a cotação da comodity.

Além dessas três empresas, a Kepler Weber (KEPL3) ficou atrasada ultimamente.

Portal Small Caps: Apesar das Small Caps serem conhecidas pelo perfil de crescimento, há algumas boas opções para quem busca uma carteira focada em dividendos? Quais exemplos você poderia citar e quais níveis de DY o acionista poderia conseguir nos próximos anos?

A Metal Leve (LEVE3), que esse ano enfrentou o problema da pandemia, costuma ter um pay-out de 100% e sempre pagou bons dividendos, e mesmo esse ano ainda pode ser que pague.

A Comgas (CGAS5), para quem gosta de empresas menos líquidas, está com um yield de 5-6%, vai continuar pagando se não vier algo extraordinário.

A Unipar (UNIP6) vem com recompra de ações e cancelamento. Soda caustica e PVC muito forte, receita em dólares, Argentina exportando para o Brasil. A empresa já está com caixa líquido, sem investimentos no pipeline e pode se realavancar, então a Unipar é outra boa aposta para dividendos.

São Martinho novamente é um bom nome. Ano que vem deverão pagar ainda mais dividendos, recomprar ações,  com geração de caixa muito forte, não tem nem um grande projeto, tem um bilhão de reais e pouco para receber do IAA,  posição de caixa muito alta, sub alavancados e dividendos serão uma forte alternativa.

Ferbasa vai distribuir aquele yield de sempre, anteciparam esse ano quase R$ 60 milhões. Se continuar distribuindo 100-120 milhões de reais,  que a empresa costuma pagar , temos um yield de 7%, mas ano que vem tende a ser ainda melhor, não me surpreenderia se for 10%, a não ser que façam um investimento no setor elétrico.

A Tupy, com a aquisição da Teksid, nesse momento deve resguardar o caixa, mas depois de 2021 ou 2022 devem pagar um yield muito interessante.

Portal Small Caps: Sobre os aspectos macroeconômicos: quais consequências você espera para esse atual momento de aumento de gastos públicos e que tipo de impactos você espera para as ações acompanhadas por vocês?

Não estou muito preocupado com a questão macro-economica do Brasil, tivemos superávit primário agora em outubro, arrecadação bombando, e governo vaia conseguir rolar sua divida porque os investidores não tem para onde ir. Estou animado com investimentos em infraestrutura, ministro Tarcísio destravando vários investimentos parados, vamos ter privatização, setor de saneamento. De novo os mesmos nomes: Simpar (SIMH3), Tupy e Shulz (SHUL4). Essa útima está com fábrica nova, fazendo a fábrica de compressores e estão pensando em fazer mais uma.

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NÃO SE TRATA DE RECOMENDAÇÃO DE COMPRA OU VENDA

Sobre o Autor: Victor Kietzmann Junior é Economista formado pela FEA e atua individualmente há mais de 20 anos no mercado de ações.

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