O bordão “quem será a nova Magazine Luíza” continua sendo frequentemente utilizado pelo mercado. Não é para menos, pois o papel subiu de R$ 0,22 em 2016 para os atuais R$ 45,03. Porém, nos últimos 2 anos, uma ação do segmento de construção conseguiu números bem expressivos: foi de R$ 1,29 em 2017 para os atuais R$ 13,31, alta superior a 900% em apenas 3 anos. Trata-se da Trisul (tris3).
Na verdade, foram poucas as ações do segmento de construção civil que não tiveram um crescimento significativo. Uma delas foi a Tecnisa, que chegou a R$ 3,51 em 2017 e agora tem oscilado na faixa do R$ 1,40. Porém, algumas coincidências podem estar acontecendo entre essas empresas:
- Área e foco de atuação: A Trisul, há alguns anos, mudou a sua estratégia, e resolveu focar sua atuação na cidade de São Paulo, buscando bairros de maior poder aquisitivo. Recentemente, a Tecnisa anunciou a mesma estratégia, ainda mais agora que já concluiu a construção de todos seus empreendimentos lançados antes de 2019 (vários fora de São Paulo)
- Venda Própria: ambas as empresas vêm buscando vender seus lançamentos através de sua própria equipe de vendas. Com isso, é esperada uma maior qualidade e menores custos (a Trisul ficou conhecida por ter uma das menores taxas de distratos do setor).
- Capitalização: as duas companhias realizaram recentemente um aumento de capital, de forma a deixar sua estrutura financeira mais preparada para o bom momento que a construção civil vem passando nas suas regiões de atuação, especialmente no que tange às necessárias compras de terreno.
Aprofundando um pouco mais a situação da Tecnisa:
A posição consolidada de caixa da empresa se encontra em R$ 396 milhões, valor R$ 7 milhões superior à sua dívida bruta total. Essa situação financeira saudável, juntamente com as vendas de seus estoques de imóveis (a maioria de prontos), deixarão “a Companhia bem posicionada para capturar a recuperação do setor imobiliário de média e alta renda.” – usando as palavras da própria Tecnisa divulgadas no seu último release.
O estoque citado é de R$ 569 milhões, sendo 96% constituído por imóveis já concluídos, ou seja, após a venda, o recebimento do valor é quase que imediato. Como referência, o valor do estoque da Trisul é de R$ 756 milhões, sendo 6% de concluídos. Por um lado, isso indica que a Trisul foi mais competente em seus lançamentos (pois houve melhores vendas). Por outro, assumindo que a Tecnisa se aproveitará do bom momento de mercado, tende a monetizar esse estoque de forma mais rápida.
Desse estoque, R$ 154 milhões se referem ao empreendimento Jardim das Perdizes, a principal aposta da empresa para os próximos anos: trata-se de um terreno de 250 mil metros quadrados dentro do bairro da Barra Funda. De sua carteira de terrenos atuais, com potencial de lançamentos de R$ 3,8 bilhões, mais de 60% se referem ao potencial desse empreendimento. Atualmente, tramita na Câmara de São Paulo, projeto de lei para redução do custo da CEPAC´s para a região, de forma a deixar esses lançamentos ainda mais rentáveis do que com os custos atuais de CEPAC´s (Certificados de Potencial Adicional de Construção, que são pagos à prefeitura para liberação dos lançamentos).
Próximos Lançamentos:
A Tecnisa não divulgou seu Guidance para 2020. Porém, reforçou que está preparada em todos os sentidos para lançar R$ 1 bi por ano. Já a Trisul planeja lançar e vender entre R$ 1 bi e R$ 1,3 bi no ano que vem.
Outro indicador semelhante entre as empresas é o seu patrimônio líquido, que é de R$ 1 bilhão para ambas. Porém, o valor de mercado da Trisul é de R$ 2,5 bilhões, contra R$ 1 bilhão da Tecnisa.
Porém, importante alertar que, como a empresa não vem lançando muitos empreendimentos, é esperado que, contabilmente, a companhia ainda apresente alguns trimestres com prejuízo.
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NÃO SE TRATA DE RECOMENDAÇÃO DE COMPRA OU VENDA
Sobre o Autor: Victor Kietzmann Junior é Economista formado pela FEA e atua individualmente há mais de 20 anos no mercado de ações.
