Participamos ontem do Investor Day da Simpar, onde deram detalhes sobre as investidas e apresentaram diversos estudos, entre eles, valor “justo” da Simpar e estratégia de redução de alavancagem. Segue resumo do que foi falado:
Destaque do ano em resultados e valorização, a JSL (JSLG3) apresentou especialmente seu incrível resultado em aquisições. Gráfico mostra o crescimento das adquiridas após a entrada da JSL (em vermelho) e a expectativa de como cresceriam sozinhas (em azul).
Mesmo sendo uma empresa com fortíssimo crescimento, a JSL apresentou um exercício de como poderiam crescer até 2026, passando dos atuais R$ 8,3bi para R$ 21bi (incluindo novas aquisições). Historicamente, esse crescimento trás ganhos de escala, com evolução de mg ebitda.
Em Movida (MOVI3), foco foi no retorno sobre capital investido (ROIC) que esperam passar ter, passando de 3% para futuros 12,5% a 13,5%, bem acima de seu custo de capital. Várias medidas nesse sentido, sendo a maior parte já implantadas.
Vamos (VAMO3), a eterna “joia da coroa do grupo”, mostrou que é bem factível um crescimento acima de 100% em seu Ebitda (na parte de locação) para os próximos 2 anos, cenário em que manteria sua alavancagem próximo a 3x (CAPEX financiado por geração de caixa próprio + dívida).
Já a Automob, maior empresa de capital fechado do grupo, mostrou que é possível dobrar de faturamento até 2026, tendo significativos ganhos de escala, alcançando mg ebitda de 7,5% contra os atuais 5,2%. Muitos (assim como nós) acreditamos que ela será a próxima listada do grupo.
Simpar mereceria valorização de 400%? Em mais um estudo, utilizando como premissas pares comparáveis das investidas, a companhia mostrou quanto estaria valendo com base nesses múltiplos (não considerou desconto holding no estudo).
Comentários SmallCaps: trata-se de um grupo que deve se favorecer fortemente de eventual queda de juros. Perspectiva de seguirem crescendo (aumentando rentabilidade) e, o mais importante, assumindo compromisso de zerar a dívida holding, a qual diversos investidores se preocupam.
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NÃO SE TRATA DE RECOMENDAÇÃO DE COMPRA OU VENDA
Sobre o Autor: Victor Kietzmann Junior é Economista formado pela FEA e atua individualmente há mais de 20 anos no mercado de ações.
