Com mais de 100 anos de história, vasta experiência na prestação de serviços de engenharia, construção e responsável por grandes obras em todo o território nacional, como parte de seu plano de reestruturação iniciado em 2019, a Azevedo e Travassos oficialmente volta a ser também uma petroleira.
Em seu quadragésimo ano de listagem na Bolsa de Valores Brasileira, a Azevedo e Travassos fecha o primeiro semestre de 2024 já produzindo petróleo e com grandes perspectivas pela frente.
Estrutura Organizacional
Atualmente a Azevedo e Travassos tem uma estrutura organizacional muito bem definida e em linha com o seu plano de turnaround, que inclusive facilita a compreensão de suas áreas de atuação, se desenhando da seguinte forma:
Expertise no “novo segmento”
Fato pouco conhecido é o de que a Azevedo e Travassos foi a primeira empresa privada a explorar petróleo no território brasileiro, tendo ao seu lado, na década de 80, apenas a Petrobras como empresa brasileira a atuar no mesmo segmento.
Em razão da falta de tecnologia disponível à época, a empresa desenvolveu suas próprias tecnologias de modo que as mesmas suportassem seu negócio, já que a atividade ainda estava em processo inicial no país e não existia tal suporte à produção, transporte e armazenagem do óleo e gás extraídos.
É evidente que desenvolver tais atividades, gerou uma expertise sem igual à companhia e esta foi mantida na empresa, principalmente representada por seu atual CEO, o engenheiro mecânico com especialização em Engenharia de Petróleo pela Petrobras, Ivan de Carvalho Junior, que atuou como Gerente de Operações e posteriormente como Diretor de Operações da Azevedo & Travassos Petróleo de 1985 a 2000, quando assumiu a Diretoria Técnica da Azevedo & Travassos S.A.
Aliando sua expertise, às atuais tecnologias disponíveis e às oportunidades de exploração em campos mal explorados, é possível afirmar que diferente do elevado risco proveniente “do desconhecido” na década de 80, hoje a empresa vislumbra grande oportunidade com a criação da Azevedo & Travassos Petróleo (ATP).
Aumentos de Capital
Visando capitalizar a empresa para financiar a atuação no novo seguimento foram efetuadas duas emissões de bônus de subscrição totalizando R$187.151.956,61, conforme tabela abaixo:
Em ambos os casos, cada bônus subscrito dá direito à 3 novas ações, sendo uma ON e duas PN, com valores acima descritos.
Fato que reforça a confiança e o compromisso do investidor com o projeto da empresa é que, desde a emissão dos bônus acima relacionados, já houveram dois relevantes aumentos de capital totalizando mais de R$110M, injetados diretamente no caixa da empresa, conforme tabela à seguir:
Vale destacar que, no momento em que tais direitos foram exercidos o preço de tela dos ativos eram inferiores pois em 25/07/2023 AZEV3 estava cotada a R$1,92 e a AZEV4 estava cotada a R$1,86, enquanto em 21/06/2024 a AZEV3 estava cotada a R$1,42 e a AZEV4 estava cotada a R$1,34, o que representa que em 2023, o valor pago foi 86,40% superior ao preço de tela (R$10,51 contra R$5,64) e, em 2024, o valor pago foi 107,32% superior ao preço de tela (R$8,64 contra R$4,10) e isso não impediu que o compromisso assumido fosse exercido.
Hoje ainda há disponíveis para subscrição aproximadamente 2,2 milhões de AZEV11 e 5,9 milhões de AZEV12, totalizando um montante superior a 77 milhões de reais que ainda podem reforçar o caixa da companhia, com a consequente emissão de novas 24.300.000 ações.
Aquisições e parcerias
Em cumprimento ao seu projeto de reentrada no segmento de exploração de petróleo, no dia 17 de junho de 2024, a Azevedo & Travassos Petróleo assinou contrato de compra e venda da totalidade das quotas da empresa Phoenix Óleo e Gás, detentora dos direitos de concessão do Polo Periquito, que inclui os campos (i) Periquito, (ii) Periquito Norte, (iii) Periquito Nordeste, (iv) Concriz e (v) Rio do Carmo. Já em 24 de junho de 2024, a empresa divulgou nova parceria com a norte americana Petro-Victory Energy para a execução de um programa de trabalho no campo de Andorinha e no bloco POT-T-281, ambos localizados na Bacia Potiguar e operados pela companhia, com 100% de participação, havendo ainda a opção de compra de ativos pela ATP.
Compilando os dados publicados pela Azevedo e Travassos em seus FRs e pela Petro-Victory Energy, em apresentação a investidores, em fevereiro de 2024, é possível ter a dimensão das parcerias recentemente divulgadas, conforme tabela a seguir:
Considerando o dólar cotado a R$5,60, apenas com o cenário atual, com os dados publicados até o momento e sem considerar a potencialização da produção pleiteada pela empresa, é possível contar com um faturamento superior a R$10,6 bilhões de reais para os próximos anos.
Sobre o campo de Andorinha, é importante destacar que o mesmo já possui toda a infraestrutura de produção instalada, incluindo uma usina solar para minimizar os custos de produção, ressaltando que, no passado, o campo já produziu petróleo e hoje depende de investimentos para retornar à produção.
Hedge em dólar
Com a inserção da empresa no novo segmento, é possível afirmar que, como petroleira, a Azevedo e Travassos passa também a se enquadrar no segmento das exportadoras, tendo majoritariamente seu custo de extração/produção em reais e sua receita em dólar, o que potencializa ainda mais suas perspectivas de receita e consequentemente de margens superiores, principalmente com cenário atual de desvalorização do real frente ao dólar.
Proposta de combinação de negócios com REAG e 4iCapital
Vislumbrando grande oportunidade e sinergia com a Azevedo e Travassos, no dia 27 de junho de 2024 as administradoras de fundos REAG e 4i Capital enviaram proposta para combinação de negócios com partes da A&T, propondo a segregação da Azevedo e Travassos da proposta.
A partir da proposta apresentada, algumas hipóteses podem ser levantadas, porém o desenho de estrutura organizacional mais provável composição pode ser o seguinte:
Dessa forma, os acionistas seguiriam com a mesma participação acionária atual (em termos de volume financeiro), podendo essa participação ser desmembrada pelas empresas fruto da cisão.
É evidente que o avanço e apreciação da proposta depende do valuation a ser efetuado e também o fato de as proponentes pleitearem o controle da nova companhia também pode pesar no aceite ou recusa.
Há de se convir que, havendo o compromisso da Azevedo e Travassos com seu acionista que vem exercendo direitos de subscrição AZEV11 e AZEV12, com cotações já acima mencionadas, não há expectativa de que o negócio seja proposto por valuation inferior aos atuais valores de exercício, que vem a ser o valuation mais atualizado proposto pela própria empresa ao mercado, representado a seguir:
Em caso de aceite da proposta, tomando como base os valores acima apresentados e os comparando com a cotação atual, tais cotações acima relacionadas vem a representar um potencial de valorização de pelo menos aproximadamente 100%, sem ao menos levar em consideração o potencial de crescimento ou novas frentes e aquisições que a empresa possa vir a apresentar.
Algo importante a ser pontuado é a simbiose que as proponentes apresentam tanto com a A&T Infra quanto com a Heftos, sendo operações complementares. O aceite pode ainda trazer novas possibilidades de mercado para ambas as empresas, podendo inclusive resultar em uma cisão onde a ATP saia livre de dívidas e capitalizada para focar em seu novo negócio.
Apresentado por:
Marco Saravalle – Estrategista chefe da MSX Invest
Christian Lima – CEO da Lima Engenharia, engenheiro, atua no setor de construção civil há 14 anos e no mercado de importação.
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