Texto elaborado pela L4 Capital
Contexto
Quem acompanhou a Sequoia até dois ou três anos atrás vai encontrar outra empresa. A companhia estreou na B3 em 2020 como líder em logística para e-commerce. Em outubro de 2024, iniciou sua recuperação extrajudicial e, desde então, passou por uma reestruturação completa, deixou o varejo online e hoje opera sob duas marcas: a Flash Courier, dedicada à logística de objetos bancários para bancos, fintechs e grandes empresas, e a Carriers Logística, que atua no transporte B2B.
Novembro marca a apresentação dessa nova Sequoia ao mercado. Desde o dia 3, as ações negociam grupadas na proporção de 150 para 1, e o número de papéis caiu de cerca de 6,37 bilhões para 42,47 milhões. O próximo balanço, do 3T26, será o primeiro com um trimestre inteiro sem a operação de e-commerce.
Como a empresa chegou até aqui
A virada aconteceu em etapas. A Sequoia teve seu Plano de Recuperação Extrajudicial homologado, fechou uma transação com a PGFN para os tributos federais e converteu dívidas em capital. Em 2024, concluiu a combinação de negócios com o Grupo Move3, dono da Flash Courier e da Carriers Logística, que foram preservadas durante a reestruturação.
O último passo foi a saída do e-commerce. Em abril, a companhia vendeu o Mega Sorter Damon, considerado um dos maiores e mais tecnológicos projetos de automação logística da América Latina, ao Mercado Livre por US$ 7,5 milhões, cerca de R$ 40 milhões, cedeu o contrato do centro de distribuição e encerrou a linha B2C. O resultado é uma empresa leve em ativos, que arrenda de terceiros os centros de distribuição e a frota. A Companhia atua por meio de um modelo de franquias exclusivas na entrega dos objetos bancários.
O passivo herdado ficou para frente. As parcelas do plano de recuperação extrajudicial se concentram entre 2030 e 2033, e a maior parte das dívidas bancárias vence entre 2029 e 2032. Até lá, o foco está na eficiência da operação, inclusive com o uso de inteligência artificial.
O que o 2T26 já mostra
O segundo trimestre deu a primeira amostra do novo perfil. A receita líquida somou R$ 137,8 milhões, alta de 7,8% sobre o 1T26. A margem bruta cresceu de 7,2% para 18,4%, e o EBITDA ajustado chegou a R$ 30,7 milhões, com margem de 22,3%, cerca de dez pontos acima do trimestre anterior. O prejuízo caiu de R$ 77,1 milhões para R$ 7,2 milhões.
O caixa seguiu o mesmo caminho. A geração operacional ficou em torno de R$ 19 milhões no trimestre, e a Sequoia fechou junho com R$ 46,2 milhões em caixa, mesmo depois de destinar R$ 24,2 milhões à redução de passivos antigos. Na operação, o absenteísmo caiu de 10,2% para 2,9% nos últimos 12 meses.
Logística de objetos bancários
A Flash Courier faz cerca de 7,0 milhões de entregas por mês. No 2T26 foram 21,2 milhões de objetos bancários entregues, 7,9% a mais que no trimestre anterior. A malha reúne 412 franquias em 1.632 cidades e mais de 5.000 entregadores.
Com cerca de 37% do mercado de objetos bancários, a Flash é a maior operadora do segmento. Parte da explicação está na taxa de devolução. A Flash devolve aos bancos cerca de 8% dos objetos, contra algo perto de um terço no serviço postal. Para o banco, cada objeto que volta é custo extra e um cliente que fica sem o produto e que precisará ser atendido novamente.
O momento também é favorável. Os Correios anunciaram o fechamento de até 1.000 agências, enquanto a Flash segue ampliando sua rede de franquias.
Tecnologia e capacidade
A operação se apoia em tecnologia própria de rastreabilidade e em uma equipe dedicada à prevenção de fraudes. A Flash usa inteligência artificial na comprovação das entregas e investe em aplicativo de roteirização para os entregadores, na integração com os clientes por APIs e em uma base de dados que acompanha cada remessa em tempo real.
Em agosto, a Sequoia anunciou a compra de dois sorters para a triagem de objetos bancários. Juntos, os equipamentos somam 224 destinos de saída e capacidade nominal de 4.000 volumes por hora, com acurácia de pelo menos 99,99%. Pelo comunicado, o investimento busca mais produtividade, menor custo unitário de triagem e fôlego para acompanhar a demanda dos clientes. Ter dois equipamentos também garante redundância: se uma máquina parar para manutenção, a outra segue triando, e a operação não para.
Maquininhas e novos objetos
Com a nova gestão, a Flash passou a se posicionar como operadora de pequenos volumes e objetos bancários. O portfólio inclui cartões bancários e de benefícios, tags de estacionamento e maquininhas de pagamento.
As maquininhas são a frente mais recente. Em Barueri, a companhia inaugurou um centro dedicado a essa operação, com 900 metros quadrados de galpão, 750 posições de pallets e duas docas, em um espaço modular que pode ser ampliado conforme a operação crescer. A ideia é aproveitar o alcance das franquias para atender os clientes em toda a gama de objetos bancários, permitindo até a gestão de estoques avançados nas franquias exclusivas.
B2B por projeto
A segunda linha de negócio é a logística para grandes empresas, conduzida pela Carriers Logística. A Companhia deixou a carga fracionada e as malhas nacionais e passou a trabalhar com contratos por projeto, como carga fechada para a indústria e milk run (rotas programadas de coleta e entrega) entre centros de distribuição de marketplaces. A operação combina tecnologia e equipe próprias com mais de 400 parceiros cadastrados. Como o preço é fechado por projeto, a exposição a variações de volume é menor. No 2T26, a receita bruta da linha foi de R$ 19,7 milhões, alta de 57,9% sobre o trimestre anterior.
Governança
A reestruturação também trouxe um novo controlador. No início de 2026, com a conversão obrigatória de debêntures em ações, o controle da Sequoia passou a ser exercido por fundos geridos pela JiveMauá. A gestora nasceu da união entre a Jive Investments, fundada em 2010, e a Mauá Capital, fundada em 2005, e é especializada em situações especiais, ou seja, em empresas e ativos que passam por reestruturação. Com cerca de R$ 27 bilhões sob gestão, a JiveMauá tem um histórico de entrar como credora e, em alguns casos, assumir o controle e conduzir a recuperação do negócio, como fez recentemente com a concessionária rodoviária Rota Verde Goiás. Na Sequoia, o movimento seguiu o mesmo caminho: o crédito virou participação, e a gestora passou a acompanhar de perto a nova fase da Companhia.
A governança acompanhou a mudança. Na assembleia de 2 de outubro, o Conselho de Administração passou a ter três membros, dois deles independentes, sob a presidência do conselheiro independente Marcelo Torresi. Com a nova composição, deixaram o colegiado Armando Marchesan Neto, fundador da Sequoia, e Guilherme Juliani, ex-CEO da Flash Courier.
No mesmo mês, o Comitê de Auditoria foi recomposto e chegou a três membros, com a eleição de Ricardo Luiz de Aquino Silva, conselheiro certificado pelo IBGC e com registro no Cadastro Nacional de Auditores Independentes. Na gestão, Leopoldo de Bruggen e Silva acumula as funções de Diretor Presidente, Diretor Financeiro e Diretor de Relações com Investidores. Formado em Ciências Contábeis e Administração, com MBA pela Fundação Dom Cabral, Leopoldo passou por PwC, Oi, International Paper, Ferbasa, Ebrasil Energia e Grupo NC/EMS. Entre março de 2021 e março de 2024, conduziu a reestruturação bem-sucedida da Estre Ambiental, experiência que traz agora para a nova fase da Sequoia.
Referências lá fora
Não há na B3 uma empresa listada com o mesmo perfil da Flash Courier. Nos Estados Unidos, algumas companhias ligadas à infraestrutura do sistema bancário e à gestão de documentos servem de referência para o setor:
- Iron Mountain (IRM): guarda e gestão de documentos e informação para empresas, com expansão em data centers
- Euronet Worldwide (EEFT): rede de caixas eletrônicos, processamento de pagamentos e remessas internacionais
- Diebold Nixdorf (DBD): fabricação e manutenção de caixas eletrônicos e terminais de autoatendimento para bancos e varejo
- NCR Atleos (NATL): caixas eletrônicos e gestão terceirizada de redes de ATMs para instituições financeiras
Fonte: StockAnalysis, dados entre 20 e 26 de outubro de 2026.
A Iron Mountain, com perfil de infraestrutura e receita recorrente de longo prazo, negocia a mais de 20 vezes o EBITDA. As empresas de equipamentos e redes de autoatendimento ficam entre 4,6 e 7 vezes. Nenhuma delas faz exatamente o que a Flash faz, mas o conjunto ajuda a entender como o mercado precifica quem presta serviços essenciais aos bancos.
O que acompanhar
Daqui para frente, alguns pontos ajudam a medir o avanço da nova fase:
- O 3T26, primeiro trimestre inteiro sem o e-commerce
- O avanço de maquininhas e demais objetos bancários no portfólio
- O efeito dos novos sorters na produtividade
- O andamento das negociações das dívidas tributárias estaduais e municipais
- A liquidez das ações depois do grupamento e as divulgações de resultados
A Sequoia de 2020 era uma aposta no crescimento do e-commerce. A de hoje é uma empresa mais enxuta, líder no seu nicho e com uma operação que já gera caixa. Os próximos trimestres vão mostrar até onde essa estratégia pode levar a Companhia.
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