É possível fazer uma estimativa do futuro de uma empresa no momento atual ? Confiável, não.
Mas é possível separar as empresas que tem mais chances de se darem mal daquelas que poderão atravessar a crise. Se você pretende manter ações entre os seus investimentos terá de fazer alguns ajustes no uso das informações financeiras que sempre analisou.
O isolamento social imposto pelo controle da epidemia vem modificando os fundamentos econômicos de todos os países. O futuro está cada dia mais opaco e as mudanças serão grandes. Ha previsões sobre PIBs em queda, super oferta (armadilha?) de liquidez, dívida publica disparando, crise de credito, desemprego, crise de demanda, crise de oferta, queda nos investimentos, rupturas nas cadeias de suprimento, protecionismos internacionais, desemprego e talvez algumas convulsões sociais. Você pode montar diferentes combos apocalípticos de acordo com as suas expectativas.
Nos próximos trimestres, as empresas terão de lidar com alterações nunca vistas em sua demanda, produção, suprimentos, custos, preços, oferta de crédito sem falar em mudanças nos ambientes regulatório e jurídico.
Este cenário impõe algumas características para uma empresa ser razoavelmente bem sucedida: resiliência (musculatura financeira e operacional compatíveis com tempos de escassez e desorganização), flexibilidade (respostas de curto prazo às mudanças micro) e adaptabilidade (respostas estruturais às mudanças macro).
Isso tudo depende da qualidade dos seus gestores, da força da sua marca, da importância dos seus produtos/serviços, da excelência da sua capacidade operacional e do histórico da empresa em lidar com crises. Apesar de serem aspectos qualitativos eles podem ser medidos e constatados. Empresas historicamente bem geridas, com cultura de qualidade enraizada nas pessoas, estão melhor posicionadas para enfrentar a tempestade.
Restam ainda os aspectos quantitativos, que englobam a análise financeira. No momento atual procure olhar os números do 4T19 sob um ângulo diferente do que vem fazendo até agora.
Para buscar entender como cada empresa irá reagir e lidar com a nova realidade olhe com muita atenção os Ativos e Passivos. Eles são uma foto do dia 31-Dez-2019. Com a crise desorganizando os mercados, isso é mais útil do que a DRE e o Fluxo de Caixa, que são um filme de eventos que aconteceram “lá” no passado.
A DRE traz as informações sobre volume das Receitas, dos Resultados e das Margens. Ela fala de uma realidade operacional que, em grande medida, está no passado e vem perdendo rapidamente as conexões lógicas com cenário econômico atual e futuro. O mesmo vale para a Demonstração do Fluxo de Caixa.
Na situação atual, a informação minimamente útil que você pode extrair das Demonstrações Financeiras tem a ver com proporção e qualidade dos Ativos e Passivos: a posição de caixa, a liquidez do balanço, o nível de endividamento mais o perfil de vencimentos e a razoabilidade de realização dos ativos.
Imagine que as empresas sejam corredores e que, em 2020, terão de fazer uma corrida em terreno e clima totalmente inesperados e nunca enfrentados até hoje. As suas conquistas anteriores são relevantes, mas em vista do desconhecido e das profundas alterações na prova, uma boa condição delas hoje, a “zero de jogo”, e capacidade de adaptação são mais importantes que o histórico de vitórias.
Há excelentes oportunidades para alguns poucos negócios (logística de varejo tipicamente) e desafios extraordinários para a grande maioria. Tudo que se esperava para 2020 não vale mais. Terá de ser revisto à medida que a poeira abaixe e tenhamos informações mais confiáveis. O momento é de apostar nos mais fortes, mais líquidos, mais capitalizados e mais adaptáveis.
Siga nossa página no Facebook: facebook.com/smallcaps.com.br
NÃO SE TRATA DE RECOMENDAÇÃO DE COMPRA OU VENDA
Sobre o Autor: Claudio R. Cusin é Engenheiro Mecânico formado pela Poli (USP) e Economista formado pela FEA (USP). É atualmente consultor de finanças tendo trabalhado no mercado financeiro por 30 anos. Foi Diretor de Credito e de Risco em vários bancos de investimento e comerciais.
